京东彻底走出2018年的至暗时刻主要依靠两点：连续交出几份盈利的财报，证明了自己过得去的业绩表现；在疫情期间展现了优秀的物流效率，重塑了用户口碑、加强品牌信任感。最新交出的Q3财报没有上一季度的财务数据那么亮眼，但总体而言依旧稳健。北京时间11月16日晚间，京东发布截止2020年9月30日的第三季度财报。财报显示，京东在本季度实现净收入1742亿元人民币（约257亿美元），超过市场预期的1704.91亿元，同比增长29.2%；Non-GAAP下归属于普通股股东的净利润为56亿元，同比增长80.1%。下沉战略在过去的一年中效果喜人，京喜为京东带来了大量下沉市场用户。财报显示，京东在Q3的活跃用户数达到4.416亿，同比增长32.1%，京东方面表示，其中来自于下沉新兴市场的新增活跃用户占比接近八成。京东PLUS会员突破2000万人。但活跃用户的单季新增有所收窄，本季度2420万，环比增速从7.74%收窄至5.8%。制图：虎嗅利润方面，虽然Non-GAAP下净利润大涨，净利率也从去年同期的0.41%大涨至4.35%，但本季度的经营利润为44亿元人民币，同比去年下滑8%，经营利润率从去年同期的3.69%下降至2.52%。净利率大涨、经营利润率下滑，两者之间的差距大，主要是由证券投资公允价值变动导致的。这也意味着，公司经营与业务内生的盈利能力还有提高空间。财报发布后，京东的股价在美股盘前跌幅一度达到6%，截至发稿时收窄至3.8%。盈利盈利，一切为盈利对电商平台来说，用户数量的增长是营收增长的核心动力。由于京东在过去一年间活跃用户数的稳定增长，抛除疫情影响，营业总收入的增幅同样稳定维持在28%~33%的区间中。本季度的营收总收入为1742亿元，超出市场预期。制图：虎嗅其中一个值得注意的趋势是，相比3C&家电销售收入，日用百货商品的销售增速与占商品销售收入的比例都在逐渐提升。在Q3，日用百货商品的增速达到34.83%，占商品销售收入的比例从去年同期的36.2%提升至38.4%。在16日晚的投资者电话会上，京东零售CEO徐雷在回答分析师问题时表示，虽然京东在日用百货等大商超业务上的销售额增长强劲，但是市占率并不高，市场仍旧较为分散。但他表示，在不远的将来，大商超将会成为京东第一大品类。除了品类的变化，总收入的结构变化也有一个新亮点：在本季度，来自于净服务收入达到228亿元人民币，同比增长42.7%，占整体净收入的比例首次超过13%。服务收入的提升能给京东带来更高的毛利率与更好的盈利空间。制图：虎嗅其中，产品销售收入是指京东直营产品销售的收入；服务收入包括向京东向第三方商家收取的佣金、广告费，以及物流收入；前者便是京东的立身之本“京东自营”，为重资产模式，不仅需要大量资金投入，其毛利率与盈利能力都低于平台化的服务业务。前者是京东目前最大的营收来源，后者则是京东寄予厚望的利润来源。为寻求利润的增长，京东近几年在平台化业务方面的动作包括开放第三方物流、提高第三方商家的收入比例等等。净服务收入从三年前同期的8.7%提升至本季度的13.1%。从费用端来看，京东的履约费用率也是对盈利影响较大的一个指标。京东的履约费用主要由仓储，配送，客户服务和支付费用构成，随着第三方物流的开放，京东铺垫多年的物流能力利用与员工人效逐渐提升，履约费用率也在下降。不过本季度的履约费用率为6.7%，同比增长0.2%、环比增长1.2%。想要创造更多的盈利空间，对履约费用的控制将成为京东在未来着力去做的事。一个供应链企业的自我修养自身定位的转变是京东在今年内重点强调的事。根据京东方面的表述，公司将转型为“领先的、以供应链为基础的技术与服务企业“——这意味着，京东的核心将从电商零售转为供应链。根据京东集团智能供应链技术负责人胡浩的表述，整个零售场在不断地变化，从而引起流量场的变化，而想要在任何一个场中都能服务好消费者，就需要一个扎实的基础设施——供应链，包含仓储、营销、交易、配送、售后等多重能力。胡浩在京东双11媒体开放日上接受媒体群访时曾表示，目前京东智能供应链运营500万SKU商品、750个仓库，现货率维持在95%以上，在第三季度，京东的库存周转率下降至34天，93%自营商品能在24小时内送达。从目前的财报表现来看，京东目前的营收与用户规模、服务品质（包含对供应商和顾客两面）都表现稳健；从京东近一年多以来的动作来看，公司未来的核心诉求是，持续深耕供应链效率。

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